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我们对化工行业的理解 化工行业解决方案 化工行业案例与与延伸阅读


1、什么是化工行业?

是指从事化学工业生产和开发的企业和单位的总称,是一个庞大的工业门类。广义的化工行业包含化工、炼油、冶金、能源、轻工、石化、环境、环保和军工等部门从事工程设计、精细与日用化工、能源及动力、技术开发、生产技术管理和科学研究等多个细分行业。而狭义的化工行业指化学原料及化学制品制造业,包括基础化学原料制造,肥料制造,农药制造,涂料、油墨、颜料及类似产品制造,合成材料制造,专用化学品制造和日用化学品制造等细分行业。


2、化工行业产业链:原料→中间体→消费品

从化工产业链分析其情况。基础化工大的方向可以从三段论来分析:上游原材料、中间产品和下游情况。上游原材料简单概括就是原油、煤矿和各种化学矿(锂矿、钾矿和磷矿)。下游,可用衣食住行四个字来概括。所有化工子行业都可以落实到这四个字。衣:纺织行业,与纺织行业有关的化学用品,以及纺织行业用的纤维、涤纶等。食:化学类食品加工行业、农化板块、氮磷钾、复合肥、农药、食品添加剂和医药等。住:房地产、与房地产相关的比如家电类等。行:汽车、高铁、轮胎里的橡胶子行业等。

图1.化工行业产业链

图2.各板块上下游情况


3 化工行业特点:周期性+敏感性+差异

化工行业特点:

(1) 中游行业,周期性较强,

(2) 其价格对成本和需求的变化敏感,上游受制于原油、煤和化学矿,下游和衣食住行相关。它受制于两端,其中某端发生变化,都会对其影响都较大。所以对成本和需求变化敏感。

(3) 产品价格波动性较大。所以分析时去伪存真,排除干扰,要分析到底是哪些因素使价格发生变化,影响有多大等。

(4) 子行业很多,各个子行业投资机会会出现轮动,投资机会复杂。

(5) 各子行业特点迥异,分析每个子行业时,采用不同的分析方法。盈利能力决定行业或公司是否有投资价值。


4、产业链竞争核心分析

可从这么几个方面来分析:

(1) 供应商(上游)讨价还价能力。

(2)下游购买者(农业、房地产等)的景气程度。

(3)潜在的新进入者。可从行业格局来分析,分析该行业是具有高技术壁垒,还是资源壁垒、规模壁垒等,来判断新进入竞争者的可能性。例如,煤炭企业如果有企业转型做尿素,那么对尿素行业影响就很大,因为这些煤炭企业有极大成本优势。所以要分析新进入者有什么优势、劣势,以及分析有没有可替代者等。例如轮胎生产可以用天然橡胶,也可以用合成橡胶。


5、分析方法讨论:行业分析VS公司分析

通过波特五力分析,我们得出的主要结论就是价格和价差,因为这两个关键因素决定了整个化工行业或是其中子行业的盈利能力。要得出来这两个关键的数据,需要通过寻找一些历史数据,包括过去的产能、产量、进口量、出口量和表观的消费需求量等。提取相关的历史数据,推测未来整个市场的需求,包括工厂是否在建和扩产等,从而判断产品的价格趋势。再与上游原材料的价格比较判断出价差的趋势,从而判断整个行业的盈利能力。


具体到某公司如何分析。主要分析这么五个问题:

(1) 公司的核心竞争优势是什么?

(2) 公司业绩主要来源是哪部分?

(3) 公司是否有长期可成长性?

(4) 公司在未来发展过程中有哪些较大风险?

(5) 公司股东和管理层利益诉求在哪里?


这需要我们结合案头与调研一起操作。需要注意这么几点:

(1) 调研过程选择合适对象进行访谈。

(2) 去伪存真,带着问题设想去访谈。

(3) 不仅仅找该上市公司,还要找其他专家进行验证。

(4) 了解公司的发展规划战略。

(5) 完善公司的盈利预测与估值模型,落实到投资建议。



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